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經濟刺激期限將至伴隨疫情反覆,市場反彈能否持續?

時間: 2020-7-7 11:11| 評論:   發表評論 分享到微信

摘要: 由於病毒疫情新聞仍佔據頭條新聞,7月初市場可能會起伏不定;財報季從7月中旬開始,重點留意公司業績指導;交易情緒在“居家封鎖”與“重啓樂觀”之間繼續角逐。

經濟刺激期限將至伴隨疫情反覆,市場反彈能否持續?_圖1-1

(本文內容由德美利證券提供)

閲讀要點
-       由於病毒疫情新聞仍佔據頭條新聞,7月初市場可能會起伏不定
-       財報季從7月中旬開始,重點留意公司業績指導
-       交易情緒在“居家封鎖”與“重啓樂觀”之間繼續角逐

在6月的大部分時間裏,市場的長期復甦勢頭保持強勁,只是在近期出現了與病毒疫情有關的另一波跌勢。儘管如此,主要指數仍比3月底的低點高出近40%,市場在面對新挑戰時表現出健康的彈性。

不過,隨着投資者繼續緊張地觀察確診病例數量,以及有可能令人沮喪的數據形勢,7月份市場走勢尚不明朗,在復甦的道路上是否會出現斷裂也未可知。在財報季到來之前的7月上旬,市場可能仍會受頭條新聞標題影響,因為交易者往往會從中尋找可以交易的線索。

有時,最終的導火索可能是最新的COVID-19統計數據,正如我們幾天前所看到的,由於佛羅里達州的病例數量激增,市場緊張情緒徒漲而造成暴跌。

另外,7月標誌着一些政府紓困措施的結束,有可能使事態變得更加棘手,一些分析人士認為,這些措施在前所未有的時期有助經濟保持了一定的平衡。

尋求業績指導

7月份也將迎來另一輪財報季,分析師認為這可能是整個疫情大流行週期中最糟糕的一次。這一季公司財報會涵蓋4月至6月期間的業績結果,而這段時間大部分經濟活動處於停滯狀態。與往常一樣,這些數字將會令投資者對企業狀況一目瞭然,而投資者可能對下半年及未來的前景更感興趣。上一次財報發佈的時候,業績指導基本上沒有引起多少關注。這一次它會捲土重來嗎?

隨着6月美中關係變得更加緊張,美國威脅要對歐洲徵收新的進口關税,以及歐佩克繼續努力降低原油產量,地緣政治因素也可能在下個月激起市場波瀾。

在上個月專欄中,我們提到了一個投資者在沒有互聯網或電視的情況下離開一段時間,回來後的投資者只要瀏覽一下波動率和原油價格,大致就可以瞭解市場的表現。截至6月下旬, 期權波動率指數 (VIX)在35水平上下徘徊,而美國原油價格自3月初以來首次突破每桶40美元。

與歷史水平相比,VIX仍保持較高水平,但原油價格在6月回暖,可能是需求增加的跡象。但這並不意味着七月的道路是平坦無阻的,一個月後VIX和原油價格又將如何呢? 再次重申,二者會繼續反映股市的表現。

行業綜述:科技板塊與其他板塊

總體而言,華爾街在七月將面臨十字路口。市場呈現拉鋸戰狀態,一些投資者對近期的經濟重啓持樂觀態度,而另一些投資者則對各州持續增長的感染病例憂心忡忡,包括蘋果公司 (AAPL)在內的一些在許多州有業務的企業,已經在某些地區關閉門店。

基本上,投資者尋求的是哪些企業會在一切恢復如常後成為贏家,而哪些企業會淪為輸家,或許您可以從“居家封鎖”和“重啓樂觀”的股票之間的輪番勝出中看出一些端倪。

這種趨勢在7月份不太可能結束,而當前似乎是擁躉“居家封鎖”的人們略佔上風。那斯達克指數 (COMP)最近首次突破10,000點,列入紐交所FANG+指數的主要大型科技股,例如AAPL、 微軟 (MSFT)、 亞馬遜 (AMZN)以及 奈飛 (NFLX)的股價均創下新高(請參見下表)。

經濟刺激期限將至伴隨疫情反覆,市場反彈能否持續?_圖1-3

圖片來自德美利證券。
圖1.科技股飆漲。在5月的最後一次小規模拋售之後,紐交所FANG+指數($ NYFANG—蠟燭圖)輕鬆超越大盤標普500指數(SPX-紫色線)。數據來源:標普道瓊斯指數,ICE數據服務。圖表來源:德美利證券的thinkorswim®平台。 僅用於説明目的。過去的表現並不能保證未來的結果。

因此,在七月份可能要特別關注像AAPL和MSFT這樣市值超過1萬億美元的企業,看看它們是否能在財報上大獲全勝,而其他大多數板塊則反應平平。

當這種情況發生時,主要指數可能無法反映大盤真實情況,因為在一個健康的市場中,不應該只是單一板塊發力而應是多個板塊同時反彈。在6月初曾經出現了這樣的跡象,當時金融和航空類等所謂的“週期性”股票反彈趨勢不錯,但沒能堅持到月底。如果在七月份能夠看到更多板塊的反彈將是令人鼓舞的信號。

財政刺激:會有第二輪嗎?

股市反彈能否繼續可能部分取決於並不為許多投資者津津樂道的動力:華府。先前寄給許多美國人的1200美元紓困支票可能有助於促進5月份的零售銷售,而目前國會仍在辯論如何以及是否發送新一輪的支票,以及是否將目前的定期600美元的失業金方案延長,因為這一計劃將於7月31日到期。

《今日美國》指出,根據《CARES法案》,由聯邦政府支持的抵押貸款(例如房利美或房地美)資助的公寓房的租户不能因未在120天內支付租金而被驅逐,這一規定將於7月25日結束寬限期。薪資保護計劃(PPP)也將在7月中旬結束,該計劃向大約450萬家企業提供了高達1000萬美元的可免除貸款。

特朗普總統表示,他支持發送另一輪紓困支票,而國會也一直在辯論可能的其他刺激措施。

這些法案的延長有可能會影響消費者的支出,因為如果人們擔心自己的下一張工資單或如何支付租金,就不太可能購買大件商品。這幾乎對標準普爾500指數每個板塊都有影響,儘管有些企業開始復甦,但仍有超過2000萬美國人失業。這也意味着最近趨向好轉的經濟數據有可能再次令人失望。歸根結底,我們還沒有走出經濟困境。

經濟重啓:時斷時續

很顯然,我們還沒有走出COVID-19疫情的陰霾。6月,美國許多州的病例數量激增,這些頭條新聞也引發了6月中旬市場主要指數單日跌幅達6%。雖然市場很快又反彈回來,而且納指隨着科技股的上漲而創下新高,但是週期性股票和小型股並沒有真正恢復幾周前的上漲勢頭。

到6月底前的這段日子,可以忽略某些積極的市場動態,卻務必要留意有關疫情的負面新聞。雖然由於擔心佛羅里達州的病例持續上升而造成股市在6月24日暴跌,但像早期疫情嚴重的芝加哥和紐約等大城市狀況已有很大改善,現在這些城市開始重新開放。人們所擔心的是他們是否也會像當前美國南部地區那樣遭受疫情反覆的重創。

答案在幾周內可能無法確定,因為按照科學家的説法,染疫病例情況可能要幾周時間才能顯現。因此,7月中旬(如南部各州開放數週的6月中旬)可能會成為另一個重要節點。

疫情流行往往會給企業帶來巨大的損失,金融業公司將在七月中旬開啓第二季度財報季節,投資者應該密切關注這些可能與切身利益相關的財報。疫情大流行在第一季度曾給金融板塊帶來了沉重打擊,當時大型銀行不得不撥出大量資金來保護其業務免受可能的貸款違約的打擊,而且最近有跡象表明,這種情況可能會越來越多。例如,富國銀行(WFC)在6月中旬下跌了8%,此前該公司的首席財務官表示,WFC將不得不在第二季度將更多利潤轉移到貸款損失儲備金中。

淨利息收入減少是影響銀行收入的另一個因素,自從美聯儲在3月為了支撐經濟將利率降至零以來,這種情況就一直存在。儘管存在這種不利局面,但如果一些主要的銀行首席執行官對下半年表示出樂觀態度,那麼銀行的財報可能會帶來一些積極的消息,不妨仔細聆聽一下來自摩根大通(JPM)等銀行的盈利報告。

説到利率,隨着投資者的樂觀情緒升温,債券市場在6月中旬停止漲勢重又回到了以前的水平。到6月底,基準10年期美國國債收益率基本保持不變,接近0.7%的歷史低點。幾周前,該指標曾達到0.9%的水平,如果在7月份能夠回升至該水平,將可能標誌着經濟回暖的希望。

在經歷了這麼多個月的經濟疲軟之後,如果您厭倦了聽到苟延殘喘的經濟態勢,也是可以理解的。但是,請記住,經濟停擺的突然性和嚴重性是無法在重啓後立即改變的,所有活動部件都需要手動重新啓動,這需要時間,並且意味着7月份的經濟數據可能更加糟糕。但是也有一些數據有所改善,比如住房市場數據。

關注就業報告和7月份其他經濟數據

6月的就業報告數據比原定日期提前一天將於7月2日(星期四)發佈(通常在星期五發布,但7月3日是美國獨立日假期股市關閉)。5月份的報告顯示提供了250萬個就業機會,失業率高達13.3%(儘管實際上,由於疫情大流行對勞工部收集數據方式的影響,失業率可能會更高),使人們頗感意外。6月份的報告中將反映5月份未被計算在內的那些人,那麼失業率會上升嗎? 7月2日答案就會揭曉。

這份報告還會提供有關5月和6月重新開放是否造成被僱用人數增加的信息。在佛羅里達州等地有些企業再次關閉有點令人震驚,儘管目前尚不清楚這可能對就業增長產生多大的影響,或者是否會在就業報告數據中有所反映。

令投資者疑惑的是,7月能否延續這一波長期反彈行情?標普500指數 (SPX)從3月份的低點上漲40%以及那斯達克指數 (COMP)首次突破10,000,都顯示出積極跡象。例如,一些專業的理財師表示,目前仍有大量現金持有者處於觀望狀態,這可能意味着像幾個月前的市場再度崩潰的可能性較小。

當時,由於許多投資者尋求現金和債券這樣“安全性”的投資,對未知因素(疫情大流行)的恐懼推動了大部分拋售,導致主要指數推低至支撐位之下。時至今日,雖然仍然沒有有效病毒治癒療法或疫苗,但人們對COVID-19的認知卻增加了很多。當然這既不意味着投資者對於導致這麼多人致命的疫情大流行變得樂觀,也不意味着他們會在此時“全額投入”到股票上。

越來越多的人認為,儘管全國各地還在受疫情的煎熬,但疫情對經濟的最大打擊可能已經過去。支持這一觀點的是,在近期的每一次市場下跌後,包括本月早些時候看到SPX單日下跌近6%的那次,市場中都明顯感覺到了“逢低買入”的情緒。

儘管過去並不一定可以預測未來,美聯儲已在儲備基金上做好準備(連同所謂的“美聯儲認沽權”),並明確表示正在使用其所有手段來支持經濟,從根本上説,這一切可能意味着市場現在比危機初起時要健康一些。此外,由於美聯儲不斷降低利率,令其他可投資資產的收益率偏低,所以股市收益率有可能會吸引一些投資者。

一些人士認為價值投資這種方式已經過時了,尤其是在科技行業。大量歷史數據表明,這是一個相當合理的評價。但是,如果把利率考慮進來,一些分析師認為傳統的估值方法不一定像過去那樣適用。

顯然,所有刺激措施都有可能造成通貨膨脹。問題是何時會導致通貨膨脹以及程度的大小,由於經濟仍舊疲軟,在7月份我們不太可能得到答案。

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