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九月市場展望:夏季高漲的股市可能會面臨潛在波動性的挑戰

時間: 2020-9-2 18:08| 評論:   發表評論 分享到微信

摘要: 9月的波動性可能會上升從而打壓股市;繼續走低的國債收益率表明市場普遍謹慎情緒;隨着對新一輪經濟刺激計劃希望越來越渺茫以及大選臨近,人們可能將目光聚焦華府。

九月市場展望:夏季高漲的股市可能會面臨潛在波動性的挑戰_圖1-1

(本文內容由德美利證券提供)

閲讀要點

- 9月的波動性可能會上升從而打壓股市

- 繼續走低的國債收益率表明市場普遍謹慎情緒

- 隨着對新一輪經濟刺激計劃希望越來越渺茫以及大選臨近,人們可能將目光聚焦華府

八月的股市可謂是絢麗多彩,大盤創歷史新高,科技板塊強勁反彈,由股票分股消息驅動的令人歎為觀止的股價狂飆,這樣的輝煌可否在九月重現嗎?

好吧,也許先來看一看波動性會怎麼樣?

這可不是閒來無聊的猜測,也不是想要給眾位潑冷水,但是9月份Cboe的波動指數期貨正在穩步上揚。從歷史上看,較高的波動率與股票的壓力有關連,儘管目前尚無辦法準確預測這次波動的幅度。

隨着9月的臨近,波動性激增的可能性並不是令某些人感到緊張的唯一原因。雖然主要指數在平穩上升,而其他幾個變量似乎並未朝着您期望的方向發展。

但這並不意味着上揚的股市不會繼續,畢竟市場也有很多令人振奮的方面,比如最近的蘋果(AAPL)和特斯拉(TSLA)的股票分股似乎為上漲的8月力上加力,而霍尼韋爾(HON)、 Amgen(AMGN)和Salesforce(CRM)加入道瓊斯工業平均指數($ DJI)也標誌着道指的重新洗牌。

它僅僅意味着暫時避開令人眼花繚亂的科技板塊反彈而去放眼並評估其他情況可能會對您有所幫助,就像那首老歌提醒我們的那樣,夏日的夢想有時會在不經意間破碎。

數字遊戲

在八月結束的時侯,讓我們不妨來看一看這兩個數字:27%和 0.64%,但願它們像秋天的微風一樣能夠提神醒腦。

二十七不僅僅是經典搖滾時代許多明星死亡的年齡,它也是市場目前對9月中旬CBOE波動指數(VIX)的預估,是基於VIX指數期貨(/VX)市場而得出的數字。 

截至8月底,該指數為22.6,雖然較2020年3月的高點80大幅下降,但仍高於大約20的歷史平均水平。

正如Cboe在其網站上表述的那樣:“一直到10月為止,VIX期貨將處於正價差(contango)狀態……部分原因是11月3日美國大選前後幾周預期波動性可能更高。”期貨正價差是指離到期日越遠,期貨價格相比現貨價格越高。

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圖片來自德美利證券。

圖1:目前波動性不強,但是...  今年迄今的圖表顯示,Cboe波動指數(VIX,蠟燭圖)接近疫情大流行後的低點,但尚未達到2020年初疫情之前的水平。同時,自4月份以來,標準普爾500指數(SPX-紫色線)幾乎一直在反彈,達到歷史新高。然而,人們擔心,隨着選舉臨近,VIX可能會在9月份開始攀升。數據來源:Cboe全球市場,標準普爾道瓊斯指數。圖表來源:德美利證券的thinkorswim®平台。僅用於説明目的。過去的表現並不能保證未來的結果。

雖然較高的波動率並不一定意味着股市會承壓,但這確實表明前面的道路更加崎嶇,前行將更加艱難。任何在9月份進行交易的人不僅應牢記這一點,也不要忘記將於9月18日(星期五)到來的“四巫日”。當股指期貨、股指期權、股票期權和單一股票期貨同時到期時,通常會導致交易量增加,有時甚至導致交易混亂。 

隨着9月份的到來,大選的腳步日趨接近,對股市波動的影響幾乎是肯定的,因為VIX期貨市場的上漲似乎就説明了一切。儘管到了10月份可能才是緊張局勢真正開始達到頂峯的時候,但現在距離11月也只有短短不到兩個月的時間,因此對當前的情況也不應忽視。

分析家們根據民意調查做出的對市場各個板塊走向的預測報告充斥着每個角落,所以您不妨隨時翻看閲讀這些報告。我們不想針對 一般歷史趨勢之外做過多的揣測,然而似乎最有可能發生的情況是,當選舉越發臨近,人們可能會開始擔心類似布什-戈爾2000年大選的戲碼重新,事情可能會變得更加瘋狂,股市由此可能會承受壓力。如果市場上真有令人極其不爽的事情,那就是不確定性。

另一個數字是0.64%,從中您也可以洞察整體市場的更多信息,而不僅僅只是看到近期蘋果(AAPL)或特斯拉(TSLA)股票的飆漲。截至8月的最後一週開始時,這一數據顯示的是當前十年期國債收益率水平。在過去的四個月中,它基本上保持在0.6%到0.7%的範圍內不動,即使中間曾偶爾升高和降低也會迅速返回到這一區間。儘管尚不清楚這一水平能否持續,但隨着八月的終結,該數據停留在0.7%。

通常,如果人們在股市追高,表明對經濟保持樂觀。股市走強通常會伴隨着國債價格走弱(這會與收益率走向相反),因為在擔憂和謹慎氛圍下,固定收益往往會吸引更多的買家。 

但這一次很奇怪的是,美國國債和股票都處於或接近歷史高點。在當前經濟衰退和對疫情的擔憂雙重壓力下,這可能反映出許多投資者不太願意將資金更多地轉向股票。或許人們會在股票投資組合中進行了一些調整,但並不是從固定收益轉向股票。這種謹慎態度可能暗示股市反彈並未完全擺脱束縛。

美聯儲可能會針對8月份的收益率上施加壓力,從其7月份會議紀要顯示,人們對COVID-19疫情對經濟的持續影響深表擔憂。9月15日至16日,美聯儲將再次召開會議。七月的那次會議實際上對市場沒有產生太大影響,因為美聯儲表示會長期維持利率水平。這次可能也是這樣,美聯儲領導人甚至不願發表更多言論,唯恐對六週後的選舉產生太大的影響。

尋找股市催化劑? 
最後一刻的經濟刺激計劃可能承此重任

進入9月後的第三個變數就是它,截至8月底,華盛頓的局勢仍不明朗,眾多參議員正在休假,而眾議院正在處理郵政方面的問題。在陷入僵局的情況下,似乎沒有人完全專注於財政刺激。同時,華府以外的許多人(包括華爾街和許多企業)可能更想知道,如果政府不能提供更大援助,那些工人、小型企業、運輸業,房東等將如何度過難關。

到9月底,大多數最初的紓困資金將枯竭,這對於一些遭受重創的行業(如航空公司)來説非常令人擔憂。如果政府不提供更多援助,這些公司和其他企業在10月可能很難維持薪資的發放,這將可能導致更多的裁員潮,而所有這些可能會開始反映在未來的疲軟數據中。

許多人從紓困政策中得到的援助在7月底就結束了,這意味着即使國會在晚些時候達成一項協議,9月公佈的8月份零售數據、房屋數據和其他經濟指標也可能開始反映疲軟。最初的每週失業救濟人數在8月中旬顯示出意外增幅,這使人們擔心9月初該報告公佈時將會是怎樣的景況。

那是不利的一面。當然雙方也有可能看到大選在即,或許會在一項法案上互相妥協讓步,以便使消費者在民意調查之前能夠得些實在利益。新一輪的刺激計劃達成協議將可能成為市場繼續上漲所需的催化劑。也許在9月份我們才可能知曉更多,畢竟國會不太可能在11月3日之前的幾周內才做出任何重大決議。

9月也可能帶來更多疫苗初步試驗進展方面的消息,似乎市場的多次反彈都是基於這樣的想法,即疫苗可能即將來臨,生活會很快恢復如常。然而關於疫苗展現出的是一種“令人疑惑”的情形,當投資者期望一個快球時,往往迎來的卻是一個曲線球,這意味着試驗數據有可能延遲或不如人意。也許我們過於超前了,因為隨着公司還在繼續尋找志願者,説明疫苗還處於試驗早期階段。 

稀疏的收益財報促使頭條新聞更加敏感

在9月份公佈財報的企業並不多,但我們確實期待像甲骨文(ORCL)、 克羅格(KR)、 聯邦快遞 (FDX)、 耐克(NKE),以及梅西百貨(M)等公司的財報。由於收益財報公佈稀疏,雖然交易量開始增加(通常從季節性角度來看也是如此),9月份的股票市場可能更傾向於受地緣政治和疫情頭條新聞的左右。 

山中無老虎,猴子稱霸王。由於沒有什麼可關注的重要公司財報發佈,每日甚至是每分鐘的新聞動態都可能會分散投資者的注意力。對華貿易取得一些進展的希望在8月中旬開始燃起,希望在9月能夠看到更多的進展。

九月份還有另外一個問題:市場能繼續這種上揚的趨勢嗎? 儘管微軟(MSFT)、AAPLTSLA和FAANGs等驅動大盤主要指數創下新高,但金融和工業等其他關鍵板塊似乎缺乏動力? 而這些也導致了市場頭重腳輕的感覺,因為當前科技股佔到了SPX價值的20%以上。

在8月下旬最瘋狂的一天,標普500指數(SPX)中的大多數股票都下跌了,而SPX指數卻仍創下了歷史新高。這種交易可能會持續一段時間,主要是因為自4月份以來押注巨頭公司的投資策略帶來了豐厚的回報。投資者和投資組合經理們可能會繼續這樣的策略直到不再有效。

但是,歷史告訴我們,此類趨勢通常會在某個時候結束,而刺激股市沸騰的令人振奮的收益和分股消息在9月份似乎也並不能保證重現。正應了交易所的老話,以毒攻毒,高價只能高價壓。

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